第5章 洞见之四：风险对冲

2020年受新冠疫情影响最大的餐饮、旅游、娱乐、酒店、养殖、零售百货、交通运输等几个行业，都是线下受人口驱动的行业，这些行业最大的特点都是要将人聚集起来，才能产生利润价值最大化。疫情风险不是首次，也不会是最后一次，受人口数量和规模驱动的行业及其创业者都应该高度关注行业风险，增强抗风险能力，一定要有风险对冲思维。

什么是风险对冲思维

第一种人是成功思维，成功思维人眼里只有成功和收益，没有失败和风险。从满腔热血的传销到电话诈骗中奖，再到民间包治百病的仙丹，上当受骗者都是只能看到收益不管风险。

第二种人是失败思维，失败思维人眼里只有失败和风险，没有成功和收益。飞机、潜水、跳槽、创业、理财、手术等都有风险，但失败思维人不管收益，只求避险。

在日常生活中成功思维人占多数，通常被失败思维人鄙视。其实成功是贪婪，失败是恐惧，没什么高下之分。

第三种人是风险对冲思维，相对于前两种，对冲思维复杂得多，一般会有如下思考过程：

1.主动聚集信息，时时寻找机会。

2.当看到收益，就会意识到潜伏的风险；当看到风险，会意识到相对的收益。

3.只有一条路的时候，不要急于选择，切换投资标的本身就有成本，多数时候成本昂贵。

4.在有多个选择的时候，除去超出自己承担范围的风险，只要活着，赚钱的机会就是有的。

5.在现有的基础信息上把不同选择统一到一个维度，如果风险收益比不出结果，进行横向比较。

6.跳出已有选择，再做横向比较。比如一份工作是三份中最好的选择，但是和自己创业相比呢？

7.选出最优选择，试着进一步优化，比如对冲风险、转嫁风险、通过杠杆增加收益等。

8.筹码不必急于全部投入，只要把握着优势资源，机会还会有；如果优势资源没有掌握，凭什么会留给自己这个机会？

9.之前的风险收益比是构建在假设的已有信息基础，还要继续信息收集，随时调整相对及假设的风险收益比。

10.不断加强对市场的理解，建立优势资源。

……

具有对冲思维的人，通常有以下性格特点：

贪婪，不寻求收益的超额，何必费这么多心思；

独立，不迷信权威，也不人云亦云；

务实，把精力和时间花费在可执行的选择上，而非虚幻的；

认真，一点点收集资源，一步步比较计算；

成长，不关注对错，只在意更好的选择。

企业战略的风险对冲思维

许多具备一定规模的企业，特别是行业龙头企业，已经过了跑马圈地、野蛮生长阶段，要守住现有企业经营成果，防止、减小业绩经营滑坡，应具备以下战略风险对冲思维：

一、上与下对冲

肥水不流外人田，上下游一体化。比如，煤炭企业可以创办或入股发电厂，钢铁企业重资产财大气粗，不妨入股或收购钢结构企业或用钢大户。

2017年11月20日，近3个月的规划准备后，神华集团与中国国电集团在北京举行发布会，两家企业合并重组，正式建立国家能源投资集团。神华与国电联合，煤炭企业与发电企业合二为一，协同效应可以发挥到极致，当煤炭价格低时，发电企业就盈利增长，煤炭价格波动风险化解得很好。

二、强与弱对冲

处于强周期产业的公司布局产业链之外的弱周期产业或反周期产业。

威创集团股份有限公司主营业务是电子大屏，临近的不仅是景气周期，还有产业性周期，因而需要布局长青型业务，不是阶段性对冲，于是威创股份投入稳定性和成长性都非常高的幼教行业。

2015年，威创股份成功收购北京红缨时代、北京金色摇篮两家幼教行业优秀企业，组成了“超高分辨率数字拼接墙系统”和“幼儿园管理运营服务”两大主营业务齐头并进发展。相应地，威创视讯科技股份有限公司也更名为“威创集团股份有限公司”。

幼儿教育行业感觉上是不显眼的行业，但已经变为很多制造业上市公司转型的首选。孩子的钱好赚，中国父母的思想是再穷不能穷孩子，在孩子身上的投入是上不封顶，对于有幼儿的家庭，可以说幼教市场是刚需，客单价高，并且不受周期波动影响，是真正的好产业。

三、消与长对冲

可以从替代解决方案入手，一些业务像跷跷板，彼消此长、此消彼长。比如，阿里、苏宁大规模规划实体店，一定程度上在考虑，消费者购物，要么线下，要么线上，线上线下相结合这是典型的跷跷板格局。

石油巨头壳牌集团也在布局替代业务。2016年壳牌建立了独立分公司New Energies。根据内部公告显示，新公司将合并壳牌原先的生物燃料、氢气和电气业务，并且计划进军风电领域业务。壳牌将天然气与新能源业务重组，开始全面架构新能源领域，包含可再生能源、清洁燃料和天然气发电。

壳牌与法国液化空气公司等建立了一家合资企业，计划在2023年建成390个氢气零售站点，其中230个零售点使用壳牌商品。另外，壳牌还有在美国和英国等其他国家研究相关氢能的机会。壳牌在荷兰、美国等国家有多个风电场，风能每年发电量超过500兆瓦。壳牌在荷兰海岸建设两个风电场，可满足82.5万个一般家庭的用电需求。

四、新与旧对冲

富士胶卷在传统业务遭受技术变革的灭顶之灾前，转型成为医药企业。

富士决定进入制药产业，是因为能控制进入自由基的药物。首先，富士觉得，人类的自由基控制老化机制，通过控制自由基而控制照片和底片老化的技术，能够运用到药物上；其次，底片制造是要在15微米中涂抹上十几层纳米材料，这种精密的涂抹技术能够运用到生物制药科学上；最后，底片的纳米科技能够运用到化妆品行业，把保养皮肤的营养成分做得更小，渗透率更佳。

柯达因技术变革破产而富士转型成功，本质原因是对自己的核心能力认识不同。柯达认为自己的主营业务是在影像上，而富士却认为自己的主营业务是在精密化学技术。

五、虚与实对冲

业务有涨落，资本永不眠。

IBM（美国一家信息技术公司）有大批投资中小企业的相关领域，IBM知道虽然大象可以跳舞，但早晚是要死亡的，必须在死亡之前让资本的生命得以持续。目前纳斯达克的上市企业里，有45%以上的企业存在IBM的基因。

2000年前后，联想电脑蓬勃发展，柳传志力排众议建立联想投资有限公司。联想投资2017年上半年报告期内盈利达到人民币21.33亿元，营收占比超IT板块94%，而之前半年的净利润只有1600万元。联想投资的成功说明，联想早已不只是一家IT企业了。

每个行业都有它的风险所在，因为一部分不确定因素的存在，致使行业生产、运营、投资或者授信后偏离预期效果而造成损失。

受新冠疫情影响的餐饮业，就催生了共享员工模式，解决了餐饮业员工的歇业问题；同时餐饮企业增加了线上外卖业务，以减小疫情所带来的影响。

在影视行业，电影《囧妈》从线下春节档撤出后，西瓜视频以6.4亿元买下网络独家播放权，改为线上播出，开辟了电影首映的新渠道。疫情让人看到线下放映形式的脆弱，增强线上电影发行放映形式，有利于提升电影行业整体的抗风险能力。

零售业因疫情也从线下转为线上，微商以及直播卖货又一次成为了当下的热潮，锤子科技有限公司前CEO（首席执行官）罗永浩都加入直播带货行列，首次直播3小时支付交易总额超1.1亿元，成交订单量84万，粉丝送礼收入360万元，累计观看人数超4871万人。

面对2003年的SARS病毒，或是2020年的新冠疫情，又或是未来可能发生的其他事件影响，无论是人口驱动的行业还是其他行业，都应该在企业战略布局中做好风险对冲，让企业增强抗风险的能力，在市场环境、宏观经济政策的不可抗力以及产业成长周期等条件恶化状况下维持正常经营，并维持企业长期发展的能力和潜力。