三 外汇市场环境

2018年，随着国际政治、经济形势的变化，全球外汇市场出现较大的结构变化。当前美元兑人民币汇率稳定性受中美两国货币政策分化程度加剧的影响日益显著。2018年以来，美联储2018年全年共加息四次，每次25个基点，共计加息100个基点。全球外汇市场其他主要国家货币兑美元汇率整体呈现贬值趋势。其中，主要发达国家货币兑美元出现小幅分化，新兴市场国家货币兑美元均呈现“一边倒”的贬值趋势。截至2018年末，加元、英镑、欧元兑美元汇率分别下降8%、7%、6%，日元兑美元则出现小幅升值0.3%。而印度卢比、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔兑美元汇率分别大幅下降10%、18%、18%。美元指数上涨5.17%，与美元兑人民币中间价变动幅度基本一致。同时，在此期间，美元指数与美元兑人民币中间价的相关系数高达0.88（参见图2-8）。

2018年以来人民币对美元持续贬值，贬值幅度和速度与2015年汇改时情况相似（详见图2-9）。2018年1～11月，银行净售汇累计489亿美元，平均每月净售汇44亿美元，最高单月净售汇179亿美元，银行净售汇量的规模一定程度上反映了市场对人民币汇率的预期，净售汇规模越高，对人民币贬值的预期越强烈。尽管2018年以来人民币贬值幅度较大，但是人民币汇率双向波动的态势较为显著，人民币汇率预期整体保持稳定状态。

图2-8 美元指数及欧元兑美元汇率走势

资料来源：Wind。

图2-9 人民币兑美元汇率走势

资料来源：Wind。

2018年，人民币外汇即期成交7.6万亿美元，同比增长19.3%；人民币外汇掉期交易累计成交金额折合16.4万亿美元，同比增长22.7%，其中隔夜美元掉期成交9.2万亿美元，占掉期总成交额的56.1%。

2018年以来，中国外汇市场整体发展态势良好，开放度持续提高，交易机制不断创新，交易效率不断提升，人民币的国际影响力不断提高，外汇市场交易主体进一步扩展。截至2018年末，共有即期市场会员678家，远期、外汇掉期、货币掉期和期权市场会员各212家、207家、175家和124家，即期市场做市商32家，远掉期市场做市商27家。

初步统计，2018年，我国经常账户顺差491亿美元；非储备性质的金融账户顺差602亿美元。2018年末，外汇储备余额为30727亿美元。外债规模继续保持小规模增长。2018年9月末，全口径（含本外币）外债余额为19132亿美元，较6月末增加427亿美元。其中，短期外债余额为12073亿美元，占外债余额的63%。

2015年以来，财务公司积极拓展外汇市场相关业务，外汇业务逐步成为财务公司的一个重要业务品种。外汇市场的波动将影响财务公司的跨境资金管理业务和结售汇业务，同时影响集团公司的贸易往来，对于进出口占比较大的财务公司有一定的影响。财务公司需要关注外汇市场最新走势尤其研判美国税改、美联储加息及缩表的政策影响，尤其是美联储加息和缩表的节奏放慢之后，美元指数是否会趋势性走强需要重点关注。财务公司既要规避本机构的汇兑风险，获取汇兑收益，又要为集团公司规避汇兑风险、获取汇兑收益提供咨询建议。

[1] 中国人民银行：《2018年第四季度中国货币政策执行报告》，2019年2月21日。